Wij hebben het bewijs, (bijna) alle banken zijn gezond. Dus wij kunnen verder. De enigen die blijkbaar deze rapporten niet gelezen hebben, en dus nog niet weten dat de banken gezond zijn, zijn de banken zelf.
Het is een merkwaardige situatie. Eén voor één zeggen de banken die zich over de uitkomst uitlaten dat hun eigen bank gezond is. Aan de andere kant is het vertrouwen in de collega banken nog steeds op een zeer laag pitje. Nog steeds hebben wij te maken met een niet (goed) functionerende interbancaire markt. Dit is de markt waarop de banken geld aan elkaar lenen. En ondanks de uitkomst van de stresstest durven banken nauwelijks aan elkaar te lenen. En als ze het doen is het maar voor een heel beperkte periode.
Wellicht was het beter geweest om de test zodanig te structureren dat ook de banken vertrouwen in elkaar konden krijgen. Maar dat was waarschijnlijk een heel andere test geweest.
De aandelenmarkt heeft wel positief gereageerd op het bekendmaken van het resultaat. Of waren er andere redenen te vinden waarom de koersen vorige week zo hard stegen? Ik denk het haast wel.
De stijging had naar mijn mening voornamelijk te maken met de goede kwartaalcijfers in de VS. Heel veel bedrijven hebben behoorlijk beter gepresteerd dan wat de analisten hadden verwacht en dat werd goed beloond. Ook zijn de resultaten, in tegenstelling tot de resultaten over het eerste kwartaal, niet alleen te danken aan kostenbesparingen. Bij een aantal bedrijven was er ook sprake van stijgende omzet. Ten minste, ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Gelukkig maar. Als er geen stijging was geweest vergeleken met dezelfde periode afgelopen jaar was het echt zorgelijk geweest.
Als gevolg van de stijgende koersen is ook de stand van onze barometer gestegen en de pijl wijst inmiddels naar boven. Dat geeft aan dat de kopers weer de overhand hebben in het gevecht tussen vraag een aanbod. Dus het is weer mogelijk om een meer offensieve houding aan te nemen. Qua sectoren zijn het voornamelijk grondstoffen, luxe consumentengoederen en industrie die het goed doen. Ook zijn er tekenen dat de Telecom sector na een hele lange periode weer goede relatieve kracht vertoont. Van de opkomende landen zien wij dat China goed blijft liggen en Brazilië een dip heeft gehad, maar die trekt ook weer aan dankzij het herstel van de grondstofprijzen. India, dat het heel lang goed gedaan heeft, blijft op dit moment een beetje liggen. Ook is het interessant om te zien dat een aantal opkomende landen die niet even veel aandacht krijgen als de BRIC-landen goede relatieve kracht laten zien. Dat betreft landen zoals Chili, Turkije en Colombia. Er zijn dus mogelijkheden genoeg om goede sectoren te vinden.
De vooruitzichten voor Europa en de VS zijn een stuk minder rooskleurig. De multinationals in deze landen hebben het op basis van de meest recente kwartaalcijfers goed gedaan, maar er worden vraagtekens gezet bij de economische groei. De jury is het er nog niet over eens welke kant het op gaat. Krijgen wij een dubbele dip of is de economie veerkrachtig genoeg om er op eigen houtje uit te komen? Of komen wij terecht in een Japan-economie? Sudderend vooruit met een minimale groei. En hoe zal de markt daarop reageren?
Als het vertrouwen in een herstel te vergelijken is met het onderlinge vertrouwen onder de banken belooft het niets goeds. Ondanks mooie rapporten en politieke toespraken.
"We cannot direct the wind but we can adjust the sails!"
Wilt u meer weten over risico management van uw beleggingen, of wilt u een vrijblijvende analyse van uw portefeuille, stuur dan een e-mail naar: info@firstcapital.nl of bel 070 5123 145.
|
